The Market Watcher

Египетская элита немного напоминает политбюро СССР конца 1970-х - начала 1980-х, когда наши вожди "вступали в должности, не приходя в сознание". Хосни Мубарак (82 года) ушёл в отставку, но знамя готово поднять "молодое поколение" - глава военных Мохаммад Хуссейн Тантави (75 лет), зависший теперь в воздухе глава спецслужб Омар Сулейман (74 года) и оппозиционный лидер Мохамед Эль-Барадеи (68 лет). Срочно требуются чёрные полковники...

( Стабильность - признак мастерства... )

Если кто не видел - рекомендую почитать чудную депешу о посещении американским дипломатом свадьбы в Дагестане, датированную 2006 г. Английский оригинал находится здесь, русский перевод в начале недели публиковали  "Ведомости".

Противоречивые чувства это всё вызывает. С одной стороны, этот мир совершенно несовместим с нашим, с другой - в каком-то смысле он гораздо более здоровый, чем наш.

На прошедшей неделе в FT появились две статьи, призванные, судя по заголовкам, "развенчать мифы о китайском пузыре". Если это всё, на что сейчас способны китайские "быки", то их аргументы выглядят крайне убого на фоне позиции "медведей", подкреплённой многочисленными фактами.

В статье с громогласным заголовком "Debunking the myth of a China collapse" Jing Ulrich из JPMorgan (1) пишет, что перегрев китайского рынка недвижимости не так страшен, как происходившее в США, поскольку он вызван не безответственным кредитованием, а недостатком вариантов для инвестирования у обеспеченных слоёв населения; (2) не приводя контраргументов, отметает опасения относительно рисков, связанных с муниципальными долгами; (3) делает вывод, что несмотря на отдельные "перегибы на местах", предположения скептиков о неизбежности кризиса недостаточно обоснованы.

Другой автор - Arthur Kroeber из Dragonomics Research & Advisory - был более сдержан в названии своего текста: "Is China ‘the mother of all bubbles’?". Он тоже не отрицает наличия "отдельных проблем", но всё же верит в рынок жилой недвижимости КНР, поскольку "variety of hidden subsidies enable people to buy much pricier flats than their income alone would allow, and with little leverage." Дальше Крёбер пишет, что в КНР 80% горожан являются собственниками своих жилищ против 60% в среднем по западным странам, и при этом народ всё чаще перезжает в более роскошные дома. Вывод - пока есть эти скрытые субсидии, цены на недвижимость могут оставаться неадекватно высокими: "Nobody is arguing that the imbalances and inequities in China’s housing market are not great. But we have a hunch that this is a market that can stay irrational longer than those betting against it can remain solvent."

Похожую болтовню мы уже слышали на Украине в 2007 г., и что было дальше - все знают. Если "быки", по сути, признают наличие перегрева и строят свою позицию на том, что так может продолжаться ещё долго, то развязка, по всей видимости, приближается. Во всяком случае, в самой КНР многие уже основательно напряглись.

Из свеженарытого в ЖЖ:

Michael Cheval (Михаил Хохлачев) - сюрреализм в стиле комедии масок. Рекомендую тем, кому нравится Роб Гонсальвес или Владимир Куш. Найдено здесь.



Gil Elvgren - самый известный иллюстратор в стиле pin-up (его картинки встречаются часто, но как зовут автора, впервые прочитал здесь). В данном случае возникла гораздо менее очевидная аналогия - с произведениями partizan74 , надеюсь он не обидится за такое сравнение :) Идея в том, что работы Николая Дихтяренко ценят, среди прочего, за образы настоящих мужчин, а Элвгрена - прежде всего за столь же "настоящие" образы женщин. Впрочем, при желании у первого прекрасно получаются барышни, а у второго - мужики.

В продолжение предыдущего поста:

Premier Wen Jiabao calls China’s economic growth path “unbalanced, uncoordinated, and unsustainable.” [...] Wen says China’s growth model -- emphasizing investment, manufacturing and exports over consumption -- is creating economic distortions. He told an online audience on Feb. 27 that 2010 would be “the most complicated year for the country’s economy” as the government sought to control property prices and inflation stoked by $1.4 trillion in new lending last year.

Смысл статьи - чем меньше времени остаётся до марта 2013 г., когда председатель Ху и премьер Вэнь должны покинуть свои посты, тем меньше шансов, что они решатся что-то всерьёз менять.

Азиатский колумнист Блумберга William Pesek размышляет над тем, что эстафета в предсказании китайского кризиса переходит от contrarian investors типа Джима Чаноса или Марка Фабера к academics таким, как Кеннет Рогофф. При этом он цитирует нескольких других "соратников" Чаноса, в частности, презентацию "China - The Mother of All Black Swans" некоего Виталия Каценельсона - имхо, очень хорошее сжатое изложение "китайского вопроса".

Каценельсон, в свою очередь приводит факты из августовского материала компании Pivot Capital Management под названием "China’s Investment Boom: the Great Leap into the Unknown". Если кто-то, кроме меня, пропустил этот документ - настоятельно рекомендую прочитать. Последние два абзаца с выводами для инвесторов привожу полностью:

( Читать дальше... )

Две заслуживающих внимания статьи об итогах политики "модернизации" национального/исторического сознания жителей Украины.

Мальвина Воронова, "Гражданственность: поиск Родины":

"Мы, не рассуждая, не обдумывая, не сопоставляя, просто зачеркнули одной жирной чертой все то, что когда-то любили. Мы подошли и ловко одним махом сбросили многомиллионный плевок в солдатскую могилу. [...] мы пришли, и плюнули, потому что ЦЕНИТЬ прошлое неудобно, неловко, отстало, и дальше - потому что ПОПИРАТЬ это прошлое - модно. [...] И чья-то рука с указательным пальцем держит тебя на прицеле - ага, вот оно, "советчина". И чей-то рот уже кривится в ухмылке, чтобы гаркнуть тебе в лицо - "ретроград", и восторжествовать победной, гламурной, глазированной современностью. [...] Исторически осуждая строй, нет нужды осуждать Народ. Вычеркивая вождей, незачем вычеркивать Поэтов."

Михаил Дубинянский, "Украина у нас одна?":

"Любителей прошлого пугает возможное возвращение советской исторической мифологии. Такой риск существует, но он был бы нейтрализован, если бы советским мифам вовремя противопоставили реальную историю – неоднозначную, многомерную, полную трагических парадоксов, свободную от политической конъюнктуры и белых пятен. В современном информационном обществе она способна выжить без помощи СБУ и президентской канцелярии. Однако борцы за историческую память пошли другим путем: вместо старых легенд Украине были предложены новые, столь же однобокие и примитивные. [...]

Украинский национал-патриот мнит себя несгибаемой сталью, но считает своих сограждан из Луганска и Одессы куском мягкого воска. Он справедливо гордится тем, что его предков не удалось русифицировать за 300 лет, но при этом верит, что жителей Юго-Востока удастся украинизировать за считанные годы. Он готов защищать своих героев до последней капли крови, но убежден, что его несознательные соотечественники с легкостью откажутся от собственных кумиров. [...] За пять лет Украина так и не стала оранжевой, и лишь глупцы рассчитывают, что за следующие пять лет она станет синей. Если миллионы твоих сограждан придерживаются противоположных взглядов, необязательно принимать их точку зрения, их можно критиковать, но с ними нельзя не считаться."

Презентация моего доклада "Украинский рынок акций: осмысление ситуации в различных контекстах".

FDIC "порадовала" отчётом по банковскому сектору США за 4 кв. 2009: "U.S. “problem” banks climbed to the highest level in 17 years, signaling failures may accelerate in 2010 [...] “Problem” banks account for 8.7 percent of all U.S. lenders. [...] Regulators are closing banks at the fastest pace since 1992, seizing 20 lenders through seven weeks this year after shutting 140 institutions in 2009 amid loan losses stemming from the collapse of the home and commercial mortgage market. A total of 28 banks failed in 2007 and 2008 combined. [...] Loans fell 7.5 percent in 2009, the largest annual decline since 1942 [...]"

Тем временем, Fitch снизил рейтинги четырёх крупнейших греческих банков. В общем, ни дня без нового кусочка счастья. Из недавнего ещё нужно вспомнить отчёт Moody's по кредитами под коммерческую недвижимость, о котором недавно писал Альберт Эдвардс. В общем, каждый пусть решает для себя, идёт ли речь о запаздывающем восстановлении банковского сектора по сравнению с остальной экономикой или о новом витке ухудшения ситуации в банках, за которым последует пресловутая "вторая волна кризиса"... На Украине в этом смысле пока доминируют оптимисты: раз уровень резервов выглядит очень солидно в сравнении с текущим объёмом проблемных кредитов, значит счастье близко. Как по мне, неубедительно.

Albert Edwards (Societe Generale): Next leg in Ice Age equity de-rating nears as key leading indicators top out